银行业专题研究：城商行观察，业绩韧性与经营分化.pdf

2026年上半年，上市城商行在银行板块中展现出显著的业绩韧性与市场领跑优势。依托区域经济红利，城商行在项目储备和信贷投放上更具优势，年初至今板块上涨9.2%，持续领跑行业。

盈利与息差表现

上半年，上市城商行归母净利润增速均值达6.2%，净利息收入增速高达16.0%，盈利回升主要得益于息差趋稳和利息收入改善。净息差均值为1.53%，与上年全年基本持平。平均资产收息率3.13%与平均负债成本率1.62%均较上年下降25个基点，负债成本压降有效对冲了资产收益下滑。非息收入占比均值23.9%，手续费净收入占比6.6%，中间业务随资本市场活跃边际回暖。

资产负债结构演变

城商行规模扩张动能强劲，2023至2025年资产三年复合增速均值为7%。截至2026年6月末，资产端贷款占比升至50.3%，对公贷款占比升至72.6%，零售贷款占比降至21.7%；金融投资中交易性资产占比降至20.6%，配置型债券增加。负债端存款占总负债比重升至66.0%，应付债券占比降至14.4%，公司定期存款占比下降，负债稳定性与结构持续优化。

资产质量与股东回报

上市城商行不良贷款率为1.13%，拨备覆盖率297.36%，资产质量优于行业平均水平。对公端制造业不良率降至约1.48%，房地产不良率升至3.56%；零售端通过主动压缩高风险敞口，整体风险可控。分红方面，2025年平均分红率超过25%，当前股息率均值4.1%，PB均值0.64倍，近半数机构估值低于0.75倍，具备估值修复空间。