电力设备及新能源行业深度研究报告：燃气发电设备，AIDC打开增量空间，中小燃与燃气发动机景气共振.pdf

AI算力基础设施的快速扩张正在重塑全球电力设备需求格局。2025年全球发电用燃机订单达到约96GW，较2024年实现大幅增长，AIDC建设成为推升燃气发电设备需求中枢的核心新增变量。

需求测算与市场结构

报告围绕重型燃机、中小型燃机及燃气发动机三大技术路线展开系统性供需测算。中性情景下，全球燃机需求预计由2026年的81.4GW增至2030年的99.0GW。其中，美国数据中心IT设备容量2025至2030年累计新增约114GW，对应配套电力容量需求约195GW至300GW。燃气发动机受益于AIDC、调峰和平衡电源等新增应用，中性情景下需求由15.0GW增至28.2GW，复合年增长率约17.1%，成为增长弹性最大的细分赛道。

供给扩张与供需缺口演变

核心OEM进入新一轮扩产周期，但不同技术路线供给释放节奏存在明显差异。重燃制造链条较长，产能释放相对刚性；中小燃扩产灵活性更高；燃气发动机供应链更为分散，扩产弹性最强。中性情景下，全球燃机名义供需缺口由2026年的15.4GW逐步收窄至2030年的0.5GW，短期矛盾集中于2026至2027年。结构上，重燃供需压力逐步缓解，中小燃因初始缺口较大，预计2030年仍存在约4.7GW名义缺口，燃气发动机整体维持动态平衡。

业绩兑现与投资主线

行业景气已由订单向收入和盈利端传导。三大主机厂FY2025订单收入比升至1.7至1.9倍，GE Vernova新签订单隐含单位价值累计提升约120%，主机厂相关业务利润率已修复至17%至19%区间。报告重点梳理了Caterpillar、Cummins、Baker Hughes、Siemens Energy、GE Vernova等龙头企业的产品布局、扩产规划及订单兑现节奏，指出中小燃与AIDC模块化供电需求匹配度较高且供给约束突出，燃气发动机则具备更强的需求增长弹性。