我爱我家-000560-秉持经纪资管双轮驱动，迎接存量时代发展机遇.pdf

中国房地产市场加速迈入存量时代，二手房交易与住房租赁市场正成为行业发展的核心主线。作为国内首家登陆A股的房产经纪企业，我爱我家凭借28年的行业深耕，已构建起经纪与资管双轮驱动的业务格局，稳居全国第二大房产中介机构。

行业地位与战略布局

报告详细梳理了我爱我家的历史沿革与业务架构。公司聚焦北京、上海、杭州等10个重点一二线城市，2025年住房总交易额（GTV）约2,520亿元，市占率达2.8%。通过开发CBS和AMS核心业务系统及布局AI大模型，公司已全面步入数字化转型阶段。

核心城市楼市筑底与经纪业务修复

报告深度剖析了核心城市二手房市场的超预期修复现象。2026年上半年，在无宏观政策大幅放松的背景下，核心一二线城市二手房量、价、租金均呈现企稳回升态势。公司经纪业务通过聚焦核心城市、优化门店与人员结构，实现了人效稳中有升，2026年上半年毛利率提升至19.6%，降幅显著收窄。

资管业务充当利润稳定器

资管业务“相寓”在管房源达33.7万套，出租率高达95.2%，规模与效率均位居行业第二。该业务毛利润占比达47.7%，已成为公司最大的利润来源。特别是向轻托管模式的切换，大幅降低了周期波动带来的经营风险。

财务预测与投资评级

基于各项业务的弹性拆解与财务数据测算，报告预计公司2026-2028年营业收入分别为97.8亿元、93.4亿元、93.4亿元，归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.2亿元。首次覆盖给予“增持”评级，目标价3.99元。