高盛-中国娱乐行业：AI时代，内容无限、注意力有限.pdf

生成式AI技术的快速演进正推动中国媒体与娱乐行业迈入“内容无限、注意力有限”的全新发展阶段。内容生成的边际成本与时间周期大幅缩减，而输出质量的提升使得受众对AI生成内容的接受度迅速攀升，这一核心矛盾正在重塑行业价值链与利润池的分布格局。

内容供给爆发与成本骤降

在多模态AI模型的支持下，视频生成速度已超越人类观看速度。2026年前8个月，短剧及微短剧上线数量较2025年扩张13倍，新游戏发行数量增长超8倍。成本方面，动画、音乐、广告及短剧的制作成本预计可降低80%至95%，复杂互动格式如游戏和长视频的成本降幅达30%至70%。生产周转速度整体提升5至10倍，2至3人的团队可在一周内完成以往需要数月的小游戏开发。

价值链重构与利润池迁移

在内容供应趋于无限的背景下，行业利润池发生显著位移。长青IP凭借强大的用户注意力继续增值，而长尾IP与新IP的突围难度加剧。传统生产与剪辑环节的附加价值急剧萎缩，实体工作室与外包机构受到严重冲击。内容分发平台整体受益于供给激增，但需在流量分配与社区氛围之间寻找平衡。多模态AI模型与智能体编排层正在捕获产业链中的新增价值。

新业态涌现与细分赛道分化

互动短剧、超低延迟视频基础设施、自主虚拟主播及个性化虚拟伴侣等全新商业模式开始显现。细分领域中，线上游戏展现出最强韧性，老牌发行商借助AI拓展存量IP优势凸显；长视频与音乐流媒体虽获短期降本红利，但长期面临版权库壁垒削弱及用户偏好转移的挑战。

变现瓶颈与合规风险

尽管生产成本趋近于零，但增量计算成本依然高昂，消费者对无限供给内容的付费意愿有限，内容疲劳风险逐渐显现。同时，AIGC业务面临AI监管、隐私保护、版权法规等多重叠合规义务，特别是涉及情感连接的虚拟陪伴与互动内容，正迎来监管机构的重点关注。