爱柯迪-600933-收入增长稳健，持续拓宽品类边界.pdf

作为中小型铝压铸件龙头，爱柯迪在2026年上半年交出了一份营收高增但利润短期承压的成绩单。报告期内，公司实现营业收入42.9亿元，同比增长24.4%；归母净利润4.8亿元，同比下降16.7%。其中第二季度单季营收达23.7亿元，同比增长32.8%，环比亦保持增长态势。

利润承压原因与费用管控

利润端的下滑主要源于外部非经营性因素的集中扰动。2026年上半年公司录得汇兑损失7218万元，而去年同期为汇兑收益7160万元，叠加运费及原材料铝锭成本的上涨，拖累了整体盈利表现。第二季度毛利率为26.5%，同环比分别下降3.2和0.9个百分点。不过，公司内部管理效能持续释放，二季度期间费用率环比下降2.5个百分点至12.2%，其中管理费用率降至5.1%，费用管控能力显著提升。

品类拓宽与机器人业务落地

在稳固基本盘的同时，爱柯迪正加速向高附加值新兴领域渗透。2026年上半年，公司铝合金及电机铁芯业务中具身智能占比分别达到约6%和1.47%，机器人业务正式步入订单兑现阶段。目前，公司机器人核心结构件多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付。此外，公司成功收购主营微特电机精密零部件的卓尔博71%股权，上半年卓尔博实现营收6.38亿元、净利润1.07亿元，为整体业绩提供了重要增量。

盈利预测与投资评级

预计公司2026至2028年EPS分别为1.14元、1.41元和1.69元。结合历史估值水平及可比公司经营质地差异，给予2026年15倍PE估值，对应合理价值17.16元/股，维持“买入”评级。同时提示关注下游销量不及预期、行业竞争加剧及原材料价格波动等风险。