煤炭行业：煤价高位震荡蓄势，关注板块配置机会.pdf

煤炭市场供需两端正经历深度博弈，供给端收缩与需求端韧性并存，推动煤价在高位区间内反复震荡蓄势。

供需基本面分析

供给端，国内规上工业原煤产量同比降幅虽有所收窄，但前8个月累计减量依然显著，稳产保供政策向实际产量释放存在时滞。同时，印尼因河道低水位及RKAB审批偏缓导致海运煤炭出口量创近五年同期新低，进口煤补充能力受限。需求端，尽管气温下降带动电厂日耗季节性回落，但节前补库与冬储需求逐步接续，终端刚性采购对价格形成底部支撑。

核心数据与价格跟踪

2026年8月规上工业原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%；印尼8月海运煤炭出口量3610万吨，同比下降23.34%。截至9月18日，环渤海港煤炭库存2395.6万吨，处于相对低位；京唐港动力末煤平仓价984元/吨，同比上涨38.79%；京唐港主焦煤库提价2640元/吨，同比上涨58.08%。

投资主线与配置建议

基于供需偏紧格局，报告提出三条配置主线：一是关注安全监管强化对炼焦煤供给的冲击及焦煤价格上涨带来的盈利释放；二是把握“迎峰度冬”需求释放下动力煤价格中枢上移的高弹性标的；三是基于中长期资金入市逻辑，配置具备“高股息、低估值”特征的煤炭企业。