联检科技-301115-中小盘首次覆盖报告：国内检验检测优质公司，外延并购打开增长空间.pdf

中国检验检测行业市场规模于2025年首次突破5000亿元，达到5303.08亿元，行业正加速从“数量规模型”向“质量效益型”转变，头部集聚态势持续强化。大中型机构以3.83%的体量贡献了46.06%的营收，电子电器、材料测试等新兴领域营收占比稳步提升至21.16%，传统领域持续收缩，新旧动能加速转换。

业务结构与经营表现

联检科技定位为综合性质量科技技术服务企业，主营新能源与汽车、生命科学与消费品、工业与先进制造、工程服务四大板块。2026年上半年，公司实现营业收入6.64亿元，同比增长3.57%。其中生命科学与消费品板块营收1.64亿元，同比大增112.04%，毛利率提升至50.08%，成为核心增长引擎；新能源与汽车板块营收0.8亿元；工业与先进制造板块营收1.5亿元，同比增长6.97%；工程服务板块营收2.7亿元，同比下滑22.03%，但经营活动现金流净额由负转正至240.27万元，回款管理显著优化。

并购扩张与全球化布局

公司坚持“内生增长+外延并购”双轮驱动，以“区域渗透、赛道扩张、资质补强”为主线。2025年以来先后完成对中认通测、中鼎检测、冠标检测、中水华盈等标的的收购，系统性切入消费电子、食品农产品、汽车零部件及新能源电力检测等高景气赛道。同时稳步推进全球化服务网络，业务已覆盖印尼、新加坡、越南等多个国家，建成多品类完整检测能力矩阵。

盈利预测与估值

预计公司2026至2028年营业收入分别为15.81亿元、17.87亿元、20.71亿元，归母净利润分别为0.36亿元、0.62亿元、0.82亿元，同比增长67.3%、71.5%、32.4%。报告首次覆盖给予“买入”评级，并提示并购整合、标的业绩不及预期及行业技术迭代等风险。