再生聚酯行业深度：政策东风起，技术破局时.pdf

全球塑料污染治理与碳减排进程持续深化，再生聚酯（rPET）作为聚酯产业实现“双碳”目标的关键路径，正迎来政策与市场的双重共振。长江证券发布的这份深度报告，系统拆解了rPET行业的原料体系、技术路线、需求驱动力及竞争格局，并对国内代表性企业的战略布局进行了详尽分析。

原料体系与品质分级

报告指出，rPET原料主要分为工业生产废弃物与消费后废弃物。工业废料纯度高、处理简单；消费后废弃物（如废旧饮料瓶、纺织品）则面临回收分散、分拣清洗复杂的挑战。我国以废旧PET饮料瓶为第一大回收来源，再生瓶片按颜色分为白色透明片至杂色片五个等级，不同等级对应不同的回收价值与终端应用场景。当前再生料价格整体低于原生料，但受地缘冲突等因素影响，原生与再生PET价差出现阶段性走扩，凸显了再生材料的成本对冲价值。

三大再生工艺路线演进

报告详细对比了物理法、化学法与生物酶法三大工艺。物理法凭借流程短、成本低的优势主导当前市场，但存在分子链断裂导致的降级循环瓶颈。物理化学法通过增粘、提纯等手段改善了产品品质。化学法（尤其是醇解法）能够将废旧纺织品等复杂废料还原为单体并重新聚合，实现原料级闭环回收，浙江佳人、恒逸石化等企业正加速推进十万吨级以上的产业化落地。生物酶法反应条件温和、原料适配性广，法国Carbios技术处于全球领先地位，万凯新材已与其合资筹建年处理5万吨PET废料的亚洲首套生物酶法工厂，预计2028年上半年投产。

政策与品牌双轮驱动需求扩张

rPET较原生PET可降低约60%的碳排放。在碳定价方面，欧盟CBAM预计2027至2028年将聚合物纳入管控，国内碳市场也计划于2027至2030年覆盖石化等行业，碳成本的内部化将促使rPET环境价值转化为经济优势。在强制法规方面，欧盟PPWR、美国联邦及各州法案、日韩新规均设定了明确的再生材料掺混比例时间表。同时，阿迪达斯、H&M、大众汽车等头部品牌已将rPET纳入核心原材料体系并签订长期锁量协议。据预测，全球再生聚酯市场规模2025至2034年复合年增长率约为9.29%。

竞争格局与中国企业机遇

报告提示，受原生PET价格波动、能源及固定成本高企影响，海外多个rPET项目近期遭遇关停或延期，这为具备低成本制造和技术整合能力的中国企业提供了替代机会。报告建议重点关注在物理化学法深耕的优彩资源、引领化学法规模循环经济的恒逸石化，以及领军生物酶法落地的万凯新材。