纺织服装行业2026-9月投资策略：8月服装社零降幅收窄，中国鞋服出口增长提速.pdf

2026年8月中国服装及鞋靴出口增速显著加快，叠加海外品牌客户库存逐步去化与补库需求回升，纺织服装制造板块基本面迎来边际改善契机。与此同时，国内服装社零降幅收窄，高端运动户外与休闲品牌在电商渠道逆势保持高增长，行业结构性分化特征愈发凸显。

核心内容与研究目的

国信证券发布的2026年9月纺织服装行业投资策略报告，旨在通过高频跟踪国内外零售数据、电商销售表现、进出口贸易额、原材料价格走势以及重点代工台企的月度营收，全面评估当前纺织服装产业链的景气度变化，并为投资者提供品牌与制造双轮驱动下的具体配置方向。

关键数据与市场表现

终端消费方面，8月国内服装社零同比减少0.5%，降幅较前期略有收窄，前8个月累计同比增长5.1%。电商渠道整体承压，但品牌分化剧烈：运动领域的阿迪达斯（+17%）、户外领域的凯乐石（+63%）、休闲领域的比音勒芬（+265%）及波司登（+77%）均实现强劲增长。出口制造方面，8月中国服装和鞋靴出口分别同比增长12.4%和11.4%，增速明显加快。原材料端，年初至今内外棉价格分别上涨16.1%和24.9%，锦纶、涤纶及PA6等化纤原料涨幅介于22%至43%之间，但9月以来棉花价格出现回落。代工企业方面，裕元、丰泰、儒鸿、聚阳等台企8月营收同比多数承压，主要受高基数、汇率波动及船期紧张导致的订单递延影响，但裕元降幅已大幅收窄，且儒鸿订单能见度延伸至明年一季度。

研究结论与投资建议

报告指出，品牌端应顺应分化趋势，重点把握具备较强需求韧性的高端消费机会，推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活等标的。制造端则需关注外需修复与品牌补库带来的基本面改善逻辑，建议布局订单能见度高、经营韧性突出的优质企业，重点推荐申洲国际、华利集团、新澳股份、伟星股份和开润股份。同时提示宏观经济疲软、国际政治经济风险及原材料价格大幅波动可能带来的不确定性。