信德新材-301349-引领沥青基碳纤维国产化之路.pdf

全球光纤光缆与碳化硅半导体产业的高速发展，正推动高端热场材料需求激增，其中沥青基碳纤维因独特的性能优势成为关键细分赛道。长江证券发布的信德新材深度研究报告指出，该公司正引领沥青基碳纤维的国产化替代进程。

技术壁垒与应用场景

报告详细对比了PAN基、粘胶基与沥青基碳纤维的性能差异。沥青基碳纤维具备更高的耐高温性能（处理温度达2200℃）和更低的灰分含量（<200ppm），完美契合光纤拉丝、SiC晶体生长等对纯度和温度要求极高的应用场景。信德新材自2019年布局以来，已掌握从预氧化到制品成型的全套核心技术工艺。

市场空间与竞争格局

需求端，受益于AI数据中心建设，2026年全球光纤光缆需求预计达5.77亿芯公里，数据中心光纤需求复合增速13%；碳化硅功率半导体市场规模预计2030年达197亿美元，带动沥青基碳纤维需求从2025年的约1000吨增至2030年的近6000吨。供给端，长期由日本吴羽、大阪燃气及德国西格里垄断，但海外巨头自2009年起停止扩产或缩减业务，造成供需缺口。信德新材产品已在亨通光电等光纤客户及半导体领域通过验证，开始小批量供货，国产化提速。

主业修复与投资价值

公司主业负极沥青包覆剂保持国内绝对领先份额，经历行业去库存后，2026Q1毛利率回升至16.6%，盈利显著修复。此外，公司持有光远新材股权带来投资收益，在手现金充沛。报告认为，信德新材兼具主业稳健的安全边际与新业务高成长的赔率空间，维持“买入”评级。