邮储银行-601658-2026年半年报点评：业绩增速明显回升.pdf

邮储银行发布2026年半年度报告，核心财务数据表明公司业绩增速明显回升，营收保持较快增长。2026年上半年，营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为7.26%、6.51%、17.31%、4.62%。规模方面，总资产同比增长8.94%，对公贷款成为主要增长动力，同比增长16.33%，而个人贷款增长乏力，仅增0.97%。

收入结构上，中间业务收入表现亮眼，手续费及佣金净收入同比增长12.20%，理财、投行等业务驱动明显，AUM稳步增长。其他非息收入增速回升，主要受益于投资收益由负转正及浮盈兑现比例显著提升。分红方面，中期分红率维持在较高水平，虽受永续债赎回影响导致口径差异，但以归母普通股股东净利润为分母的分红率在国有大行中领先。

息差方面，净息差小幅下行至1.63%，负债成本下降有效缓释了资产端重定价压力，但资产收益率降幅仍大于负债成本降幅。资产质量整体稳定，不良率微升至1.00%，公司贷款不良率改善，但个人贷款不良率有所上升，需关注零售端风险。机构维持“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润年均增速约3%左右。