光智科技-300489-AI算力金属之王——锗、铟，全球龙头.pdf

全球AI算力基础设施建设提速，带动上游关键稀散金属需求爆发，锗与铟作为光电转换与信号传输的核心材料，正经历价值重估。本报告聚焦光智科技（300489.SZ），剖析其依托先导科技集团在全球锗、铟产业链中的龙头地位。

核心结论先行

光智科技通过整合集团资源，在锗领域手握全球最大伴生矿权益，具备80-100吨/年的金属锗供应能力及13N超高纯锗单晶量产技术；在铟领域，通过收购先锐科技切入磷化铟衬底核心环节，掌握全球稀缺的6英寸InP衬底量产技术。受益于AI光纤、商业航天及军工红外的高景气度，公司预计2026-2028年归母净利润分别为1.96/17.29/24.97亿元，呈现指数级增长态势。

行业痛点与市场格局

锗、铟均为典型稀散金属，供给端受主矿种开采制约，弹性极低。中国实施出口管制后，全球供应链重构，内外盘价差扩大，战略稀缺性凸显。需求端，1.6T光模块商用元年到来，磷化铟衬底供需缺口超70%，AI算力扩张成为最强驱动力。光智科技凭借“资源+技术+全产业链”三重壁垒，成为全球少数打通红外及光通信上游材料平台的企业，具备显著的定价权与成长空间。