九号公司-689009-动态跟踪：短交通+机器人，驭电而行，智能护航.pdf

全球智能短交通及服务机器人赛道正经历结构性变革，九号公司凭借“短交通+机器人”双轮驱动战略，展现出卓越的成长性。2023-2025年，公司营收与归母净利润复合增长率分别达44.28%和71.47%，盈利能力随高毛利机器人业务占比提升而显著增强。

报告指出，电动两轮车作为第一大业务，依靠NimbleOS智能系统及新国标契机，在国内通过渠道下沉提升份额，并启动越南出海战略以捕捉东南亚电摩替代红利。电动平衡车与滑板车业务中，C端零售强劲增长，E-Bike借助智能化技术切入中高端市场，ToB/ToC渠道协同效应凸显。服务机器人板块中，智能割草机器人作为技术先行者，受益于低渗透率及无边界导航技术迭代，正处于快速放量期，毛利率高达52%以上。全地形车及其他短交通配件亦构成稳健的新增曲线。

基于各业务板块的增长预期，机构预测公司2026-2028年归母净利润分别为18.75、27.45、35.84亿元，当前估值低于可比公司均值，首次覆盖给予“推荐”评级。风险因素主要包括行业竞争加剧、海外贸易保护及原材料价格波动。