社会服务行业中报总结：出行链景气环比回落，茶饮教育彰显增长韧性.pdf

全球及中国消费市场在2026年中期呈现出复杂的结构性变化，社会服务行业作为内需的重要载体，其内部各细分赛道的表现差异成为市场关注的焦点。东方证券近期发布的社会服务行业中报总结指出，行业整体呈现“出行链景气环比回落，茶饮教育彰显增长韧性”的核心特征。

在出行链方面，2026年Q1的高景气未能延续至Q2，受居民消费力波动、油价上涨及极端天气影响，酒店、免税、景区及OTA板块的经营数据普遍走弱。其中，免税板块虽然收入承压，但通过运营效率改善实现了利润的大幅修复；酒店板块RevPAR回落，龙头转向效率提升；景区板块呈现“量增价减”趋势；OTA板块则面临反垄断及成本双重压力。

与此同时，茶饮和教育板块表现出较强的抗周期能力。茶饮龙头依靠快速拓店实现收入高增，但利润端受成本制约增速放缓；教育板块在供给格局优化和需求逆周期属性的驱动下，利润实现爆发式增长。人力资源板块利润高增主要得益于投资收益，主业仍待回暖。

报告认为，消费呈现“商品弱、服务强”特征，建议重点关注教育板块的份额集中机会及出行链的假期政策催化，同时提示了消费意愿走弱及油价高企等潜在风险。