美容护理行业国际化妆品医美公司26H1业绩跟踪报告：需求端拐点显现，国际集团在华持续修复.pdf

全球美妆市场在经历2024-2025年的增速放缓后，于2026年上半年迎来需求端拐点，市场增速回升至4.5%，行业开启新一轮温和复苏周期。在此背景下，国际化妆品及医美巨头在华业绩全面回暖，整体跑赢国内美妆社零大盘。

核心结论：

1. **欧莱雅**：2026H1营收237.8亿欧元，同比增长5.8%，四大业务板块均正增长，北亚市场（含中国）持续改善，高端美妆成为主要增长动力。

2. **雅诗兰黛**：2026H1营收同比增长5.4%，利润端扭亏为盈。中国大陆市场实现双位数增长，领跑各区域，战略变革成效显著。

3. **资生堂**：2026H1营收同比增长6.2%，中国及旅游零售业务回暖，ELIXIR等高增，主品牌SHISEIDO降幅收窄。

4. **其他巨头**：宝洁美容板块增速领跑，SK-II回暖；艾伯维医美业务持续增长，保妥适双位数增长。

市场动态：国际品牌通过线上全域布局、加大促销力度及与头部主播合作等方式巩固在华地位。虽然高端消费改善助力复苏，但部分增长依赖价格战和赠品策略，可持续性存疑。国货品牌短期面临竞争加剧压力，长期需强化集团化运营能力。

投资建议：看好渠道/品牌矩阵完善的国货龙头（如珀莱雅、毛戈平）及业绩边际改善标的；医美领域关注上游高壁垒公司（如爱美客）；电商代运营及个护自有品牌亦具投资价值。