基础化工行业2026年半年报总结：价差前高后低，在建工程持续回落，26Q2化工盈利同环比高增.pdf

全球化工市场在2026年上半年经历了剧烈的成本波动与供需重构，基础化工板块在经历价格冲高回落后，展现出强劲的盈利修复能力。随着地缘冲突缓和及油价中枢下移，行业正式步入“价差收敛、盈利高增、资本开支退潮”的新阶段。

本报告核心结论如下：

1. 盈利显著改善：2026Q2化工板块营收6551亿元（YoY+19%），净利润585亿元（YoY+65%）。尽管二季度末产品价格高位回落，但受益于前期库存收益释放及部分品种供需改善，毛利率提升至20.9%，同比环比均大幅增加。

2. 供给端约束强化：行业在建工程连续六个季度同比下滑（26Q2 YoY-10.7%），资本开支增速显著放缓。在双碳政策及“反内卷”导向下，落后产能加速出清，新增产能受到强约束，行业供需格局由过剩转向紧平衡。

3. 细分板块分化：钾肥、氟化工、聚氨酯、煤化工、涤纶、氨纶等行业盈利提升显著。其中，钾肥受全球供需优化及高价合同支撑，毛利率高达70.4%；氟化工因配额制限制供给，三代制冷剂开启长景气周期；轮胎行业头部企业凭海外布局逆势增长。

4. 投资建议：维持行业“看好”评级。周期股建议关注纺服链（涤纶、氨纶）、农化链（化肥、农药）、海外地产链（氟化工、MDI）及反内卷主线（氯碱、纯碱、民爆）。成长股重点布局AI驱动的半导体材料、商业航天材料及创新药CDMO等新兴方向。

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