江西铜业-600362-公司深度报告：半年业绩创历史新高，多个参控股项目打开成长空间.pdf

2026年上半年，江西铜业凭借主要产品产量稳健释放及硫酸价格暴涨，实现归母净利润86.3亿元，同比增长106.8%，创历史新高。报告指出，公司通过完成索尔黄金收购，全资铜资源量激增168%，显著提升了中远期铜矿自给率；同时，江铜铜箔拟分拆港股上市，佳鑫国际受钨价上行驱动盈利大增，第一量子库存处理启动，多个参控股项目共同打开成长空间。财务层面，公司持续压降低毛利贸易业务，促使毛利率提升至5.8%，虽因并购导致有息负债攀升、资产负债率升至65%，但筹资活动带来充裕现金流。鉴于铜价中枢上行预期及硫酸红利的持续性，分析师上调2026-2027年净利润预测，维持“买入”评级，认为公司正处于从冶炼龙头向资源型巨头转型的关键期。