煤炭行业2026年中报综述：业绩基本符合预期，持续关注政策容忍度.pdf

全球能源格局变动与国内安监政策升级交织，煤炭行业在2026年上半年迎来业绩修复窗口期。本报告指出，国内原煤产量同比收缩2.9%，供给向晋陕蒙新高度集中，进口煤虽小幅增长但面临外蒙燃油短缺带来的供应不确定性。需求侧，火电刚需与高景气的煤化工共同拉动消费，支撑煤价震荡上行。财务数据显示，煤炭采选板块H1营收同比增14.28%，净利润增27.35%，Q2单季业绩尤为强劲，毛利率与净利率双双回升。头部煤企维持高分红策略，板块有望开启“业绩+分红”双成长的红利周期。投资策略上，报告强调关注83号文、84号文对国企安监的强化效应，认为供给收缩对炼焦煤冲击更大，建议在政策容忍度范围内布局高股息动力煤龙头及受益减产逻辑的炼焦煤标的。