金融工程专题研究：哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析.pdf

随着ETF市场规模扩大，投资者结构分析成为判断市场情绪的重要指标，但传统披露口径因将ETF联接基金全额计入机构持有而存在显著偏差。国信证券发布《哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析》，旨在通过“ETF机构持仓穿透算法”修正数据，还原2026年上半年ETF市场的真实投资者行为。

核心方法论

报告指出，截至2026年6月30日，全市场1483只ETF中有914只配有联接基金。由于联接基金中存在个人投资者，直接沿用公告数据会高估机构占比。研究团队利用ETF及联接基金的定期报告数据，通过公式“ETF实际机构持有份额占比 = ETF公布机构占比 - 联接基金持有占比 × (1 - 联接基金机构占比)”进行穿透修正，确保分析基于真实的机构持仓数据。

主要发现

按资产类别看，股票型ETF机构占比从2025年末的65.98%骤降至2026年中的38.50%，个人投资者规模相应上升；债券型ETF维持极高机构占比，升至95.29%；商品型ETF机构占比降至16.93%。

按板块看，科技板块是唯一机构占比上升的领域，从22.15%升至25.99%，机构持有规模激增854亿元；周期、大金融、消费板块机构占比均下降。

按主题看，芯片和5G ETF受机构追捧，占比分别提升5.79%和12.52%；军工ETF机构占比暴跌26.98%；黄金、医药、红利等主题机构占比亦呈下降趋势。

按宽基看，除双创类ETF机构占比提升12.25%外，沪深300、上证50等主流宽基机构占比均大幅下滑，显示机构资金从传统蓝筹向成长风格转移。

结论

穿透算法揭示，尽管股票型ETF整体遭机构减持，但机构资金正向科技、芯片、5G及双创板块集中，个人投资者也在科技领域大幅入场，形成共振效应。该报告为理解2026年中期中国ETF市场的资金流向提供了更精准的量化依据。