农林牧渔行业点评报告：养殖低景气拖累行业盈利，细分板块结构性机会显现.pdf

2026年上半年，生猪价格大幅下跌引发产业链连锁反应，农林牧渔行业整体陷入深度亏损。农业行业实现营业收入5728.7亿元，同比持平，但归母净利润录得-137.7亿元，同比由盈转亏。行业销售毛利率降至6.70%，同比下滑5.15个百分点，盈利能力全面下降。

子板块业绩严重分化

各子行业呈现截然不同的经营态势。渔业与农产品加工及林业板块归母净利润分别逆势增长135.98%和63.86%。畜养殖板块受猪价下行拖累最为严重，归母净利润同比下滑219.42%，主要养猪企业合计亏损186.51亿元，行业呈现“出栏增长、价格下跌、全面亏损”的周期底部特征。饲料板块收入同比增长7.69%，但受下游养殖端大幅亏损传导影响，归母净利润同比下降88.83%。

禽养殖与种业显现结构性亮点

禽养殖板块上半年实现收入285.12亿元，同比增长14.31%。剔除个别企业高基数影响后，板块经营性盈利实际改善，白羽鸡种源及食品深加工环节表现强劲，圣农发展肉制品销量同比增长42.98%。种子板块受国内玉米种子去库存及海外业务承压影响，收入同比下降11.11%，亏损扩大56.38%，但登海种业凭借玉米种子量增实现利润正增长。

后市展望与产能去化

主要猪企生产性生物资产合计同比减少1.15%，企业间增减分化，表明行业已进入主动优化种群和清退低效产能阶段。展望下半年，短期需求季节性改善有望支撑猪价震荡修复，但高供给仍制约上涨弹性。随着亏损及政策调控推动产能持续去化，2027年生猪供需及盈利有望迎来实质性改善。同时，秋粮关键期极端天气风险及转基因商业化扩面，将成为催化种业主题行情的核心驱动力。