基础化工行业点评报告：2026H1化工板块营收、利润增长可观，盈利能力显著提升，资本支出持续下滑.pdf

2026年上半年，中国化学原料及化学制品制造业实现营业收入47072.7亿元，累计同比增长10%；利润总额2880.9亿元，累计同比大幅增长67.8%。与之形成对比的是，固定资产投资完成额累计同比下降6.5%，行业整体呈现出盈利显著修复与资本开支持续收缩并存的特征。开源证券通过对基础化工及石油石化板块共计454家A股上市公司的财务数据进行深度拆解，系统评估了化工行业在2026年上半年的经营基本面与景气度变化。

基础化工板块业绩量价齐升

2026年上半年，基础化工板块实现营收13829.4亿元，同比增长13.8%；归母净利润1061亿元，同比增长35.3%。第二季度单季业绩加速释放，实现营收7410.9亿元，同比增长16.7%，环比增长15.5%；归母净利润618.3亿元，同比增长54.2%，环比增长39.7%。盈利能力同步修复，上半年销售毛利率为19.1%，同比提升1.94个百分点；归母净利率7.7%，同比提升1.22个百分点。在资本开支端，上半年资本性支出1004.8亿元，同比下降7.7%，在建工程同比下降10.5%，显示行业新增产能投放节奏正在放缓。

子行业分化显著，有机硅与粘胶领跑

在29个基础化工子行业中，2026年上半年有27个实现营收正增长，19个实现归母净利润正增长。有机硅板块上半年归母净利润同比激增387.6%，粘胶、膜材料、钾肥、氨纶等板块利润增速亦位居前列。毛利率方面，钾肥（65.5%）、纺织化学制品、氟化工、民爆制品等子行业排名靠前。资本开支方面，涤纶、炭黑、有机硅等子行业资本支出下滑幅度较大，而粘胶、氟化工等仍保持一定扩产力度。

石油石化板块剔除两桶油后盈利弹性凸显

剔除中国石油与中国石化后，石油石化板块上半年实现营收9246.4亿元，同比增长4.9%；归母净利润1215.3亿元，同比大增50.5%。销售毛利率提升至24.8%，同比提升3.62个百分点；归母净利率达13.1%，同比提升3.98个百分点。其中，炼油化工子行业第二季度归母净利润同比暴增6107.3%，成为核心驱动力。板块经营性现金流净额1881.7亿元，同比增长31.7%，造血能力显著增强。

龙头企业普遍兑现业绩

重点跟踪的化工龙头白马中，万华化学、盐湖股份、卫星化学、桐昆股份、东方盛虹等在2026年第二季度均实现了归母净利润的大幅同比增长。报告指出，在碳达峰与“反内卷”政策推动下，叠加地缘冲突对全球能化供应链的扰动，中国化工产业供需格局持续向好，行业景气拐点持续演绎。