食品饮料行业：2026Q2白酒承压，大众品分化.pdf

2026年上半年，中国食品饮料行业整体呈现收入降幅收窄、利润仍在修复的特征。申万食品饮料行业实现营业总收入5264.2亿元，同比下降0.2%，降幅较2025年全年大幅收窄约5.3个百分点；归母净利润1065.5亿元，同比下降4.9%。资本市场表现方面，年初至9月初食品饮料板块下跌13.06%，跑输沪深300指数，各细分三级行业均录得下跌，其中调味发酵品跌幅最小，保健品跌幅最大。

白酒板块加速出清

白酒板块2026年第二季度承压显著，单季营收与归母净利润同比分别下降17.1%和21.4%。主要原因在于酒企主动控制发货节奏以推动渠道去库存，同时政商消费场景恢复偏慢叠加传统淡季影响。价格带分化加剧，高端白酒相对稳健，次高端普遍亏损，而部分出清较早的地产酒如迎驾贡酒、今世缘实现逆势双增。7月白酒产量同比下降8.8%，但9月初飞天茅台批价较上月提升超百元。

大众品结构分化

大众消费品呈现显著的结构分化。软饮料与调味发酵品表现较优，上半年均实现营收与利润的双位数增长。尽管第二季度受多雨天气及原材料价格上升影响增速环比放缓，但头部企业市占率提升逻辑强化。啤酒板块二季度营收微降但利润保持正增长；乳品板块受商誉减值及补税拖累利润下滑，但原奶价格企稳回升有望带动龙头经营改善；零食板块则在经历一季度旺季后于二季度步入淡季。

宏观数据跟踪

下游餐饮需求呈弱复苏态势，7月全国餐饮收入同比增长1.4%。除乳制品7月产量同比增长8.4%外，白酒、啤酒、软饮料当月产量均出现不同程度的同比下滑。报告提示需关注消费需求不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧等风险因素。