宏观深度报告：黄金ETF，2026年8月复盘与9月展望.pdf

2026年8月，沪金月度上涨约8.49%，呈现“月初震荡上行、月中加速攀升、月末冲高回落”的运行特征。月初受美国7月非农意外负增长催化，金价突破900元/克；月中美元走弱、人民币升值与央行购金加速共振，金价触及年内高点1006.82元/克；月末因美联储主席沃什鹰派讲话及高位获利回吐，沪金放量回调。

驱动因素方面，资产配置价值围绕美国就业与通胀数据走弱展开，月末鹰派信号构成压制；货币价值呈现“正负交织、整体偏正”，央行购金加速与美元储备占比下降提供支撑，但美债收益率新高形成对冲；避险价值受霍尔木兹海峡博弈影响，月末停火进展令溢价回吐；商品价值方面，实物消费与投资需求共振回暖，金矿股涨幅显著。

资金面上，8月全球黄金ETF持仓净增2.222百万盎司，连续第二个月净流入，显示长线资金回流。展望9月，沪金预计高位震荡、波动加大。9月17日FOMC利率决议为核心焦点，当前市场对9月加息定价概率约60%。尽管短期面临加息预期升温与获利回吐压力，但央行购金持续性与去美元化趋势为金价提供中长期底部支撑。