纺织服装行业中报总结暨四季度策略：紧握品牌景气方向，留意制造反转信号.pdf

2026年上半年纺织服装行业呈现“内需温和复苏、外需承压、强分化”格局，品牌基本面显著优于制造。本报告通过复盘中报业绩与市场数据，梳理出三条核心投资主线。

高端服饰消费韧性强。高端消费自2025年下半年加速复苏，大中华区成为奢侈品增长引擎。运动户外服饰呈现“越贵越买”趋势，头部品牌量价齐升，溢价能力凸显。安踏体育、比音勒芬、三夫户外等凭借多品牌矩阵或差异化定位，业绩表现优异。

家纺龙头兼具成长与高股息。睡眠经济驱动下，大单品成为家纺行业新增长引擎。亚朵、罗莱生活、富安娜等通过爆品策略抢占市场份额，均价持续向上。家纺龙头业绩稳健、现金流充裕，分红率高，具备攻守兼备的配置价值。

制造端拐点渐近。代工制造上半年承压，但二季度环比改善明确。随着关税趋稳、原材料价格回调及下游补库，制造端有望迎来基本面与估值双升。优选客户结构优质、运营效率高的龙头，如华利集团、申洲国际、伟星股份等。

报告建议重点关注高端服饰、高股息家纺及优质制造三大方向，规避宏观需求疲软及国际贸易摩擦风险。

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