航空机场行业2026年中报总结：货运需求韧性足，客运待油价回落.pdf

2026年上半年，航空机场行业在宏观环境波动中展现出结构性复苏特征。货运业务成为亮点，得益于跨境电商与高附加值物流需求的支撑，全货机与腹舱载货率维持高位，收益率显著优于历史平均水平，显示出极强的韧性。主要航司通过优化货运网络与提升端到端物流服务能力，巩固了这一优势。

客运市场方面，国内航线已恢复并超越疫前水平，国际航线加速回暖，但复苏进程受限于高油价与汇率波动。燃油成本的高位震荡严重挤压了航司利润空间，尽管通过燃油附加费进行了部分传导，但未能完全覆盖成本上涨。此外，人力、维修及租赁成本的刚性增长也加剧了经营压力。机场板块则受益于国际客流回流，非航业务收入占比提升，盈利结构逐步优化。

面对挑战，行业正从“量的恢复”转向“质的提升”。航司通过优化航线网络、引入节能机型、数字化运营等手段降低成本，并拓展辅营业务以提升非票收入。未来，绿色航空与可持续发展将成为重点，可持续航空燃料的应用试点有望扩大。建议关注具备成本管控优势、国际化布局领先及货运业务突出的龙头企业，同时警惕油价波动与地缘政治风险。