MOMENTA_W-6880.HK-智驾算法龙头，数据+商业闭环通向物理AI.pdf

全球新能源汽车销量持续攀升，动力电池作为核心环节正迎来新一轮技术迭代与产能扩张期...不对，这是示例。重新切入：

2026年7月，Momenta在港交所主板上市，成为“物理AI第一股”，标志着智能驾驶行业进入新的发展阶段。作为全球领先的量产独立高阶智能驾驶解决方案提供商，Momenta凭借“一个飞轮、两条腿”战略，成功打通量产与规模化无人业务。财务数据显示，公司营收从2023年的7.43亿元快速增长至2025年的24.13亿元，复合增长率约80.2%。毛利率由2023年的17.5%大幅提升至2025年的71.6%，主要得益于高毛利许可收入占比的提升。经调整净亏损大幅收窄，2026年上半年已基本站上盈亏平衡线。

在市场地位方面，Momenta以约65%的份额稳居中国第三方城市NOA供应商第一，累计装车突破100万台，覆盖全球前十大整车厂中的9家。技术层面，公司量产首发R7强化学习世界模型，为全球首个“强化学习+世界模型”量产方案，显著提升了安全性能。累计实车里程超130亿公里，数据壁垒深厚。

第二增长曲线Scalable Robo加速落地，公司牵手Uber、Grab、享道、奔驰等合作伙伴，在阿布扎比、上海、苏州等地开展Robotaxi运营，并获得德国全境L4测试许可。Robovan也在苏州相城进入商业运营。预计2026-2028年公司营收将持续高速增长，盈利能力进一步改善，首次覆盖给予“买入”评级。