石化行业：供给强约束，补库待共振——聚酯产业链近况更新与中长期展望.pdf
- 上传者：A*****
- 时间：2026/09/04
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聚酯产业链正经历从前期扩产驱动向供给优化新阶段的深刻转型。本报告指出，当前产业链的核心矛盾并非终端需求崩塌，而是库存周期扰动下的阶段性错配。终端需求因深度绑定纺服、包装等日常消费而展现较强韧性，为行业提供稳定支撑。
在供给端，PX环节受政策强约束进入“后扩能时代”，新增产能显著收敛；PTA-聚酯环节则通过行业自律、老旧产能退出及成本曲线平坦化，实现了供给约束的实质性增强。龙头企业协同减产已成为常态，有效避免了恶性竞争。
随着产业链库存压缩至历史低位，未来有望迎来温和补库带来的边际修复。报告认为，供给纪律的改善将是景气修复的主要弹性来源，行业盈利底部有望逐步抬升。建议关注一体化炼化龙头及具备协同优势的细分领域头部企业。
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