非银行金融行业秋季策略报告：极低估值的修复进行时.pdf
- 上传者：梦*
- 时间：2026/09/01
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全球资本市场波动与利率下行背景下，非银金融板块估值处于历史低位，机构持仓大幅低配，修复行情正在展开。本报告深入剖析券商、保险及多元金融子行业的结构性变化与投资机遇。
券商板块：业绩改善与国际化突破
交投活跃推动上市券商业绩显著改善，经纪、信用及自营业务共同驱动增长。国际业务成为头部券商扩表新方向，香港市场投行、资管及FICC业务空间广阔。财富管理转型深化，代销费率提升取代规模扩张成为收入增长主因，行业集中度向龙头集聚。
保险板块：资负管理新阶段与价值重估
长端利率低位运行促使寿险业进入动态资产负债管理阶段。险资加大OCI权益配置，布局新质生产力以夯实长期收益。新会计准则下，净利润波动反映市场环境，EV仍是核心估值工具。当前股价隐含利率假设偏低，具备较高安全边际。
多元金融：细分景气与AI赋能
融资租赁回归本源，头部公司通过厂商租赁实现稳健分红。期货市场实体参与深化，客户权益中枢抬升。AI技术通过Agent等组件重塑金融信息服务，降低C端专业数据获取门槛，开启新增长空间。
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