汽车行业2026Q2业绩综述：总体符合预期，内外需均有韧性.pdf

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时间：2026/09/01
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2026年第二季度，中国汽车行业在内外需分化的宏观环境下展现出结构性韧性。本报告基于东吴证券发布的行业业绩综述，深入剖析了乘用车、零部件、重卡、客车及摩托车五大细分领域的经营表现与财务特征。

乘用车板块：出口驱动盈利，内需承压

2026Q2，乘用车行业内需表现平淡，零售同比降幅扩大，但出口延续高景气，同比大幅增长。出口成为车企核心盈利支撑，不仅提升了销量，更因海外车型定价较高而改善了毛利率结构。多数车企ASP同比上行，得益于反内卷监管及出口占比提升。然而，碳酸锂和存储芯片价格高位运行，叠加人民币升值带来的汇兑损失，对部分车企利润造成侵蚀。比亚迪、吉利等头部企业凭借出口优势及产品结构优化，保持了较好的盈利水平。

零部件板块：智能化触底，传统板块受成本与汇率双重挤压

零部件板块呈现明显分化。智能化零部件领域，随着智驾平权推进及新产品放量，盈利底部基本确认，Robotaxi和无人矿卡商业化加速，头部企业车队规模快速扩张。传统及成长型零部件则面临铝锭、聚丙烯等原材料涨价及人民币升值导致的汇兑损失双重压力，毛利率和净利率同比承压。但布局液冷、数据中心电源及机器人执行器等新兴赛道的企业，如潍柴动力、银轮股份，凭借新业务放量实现了业绩增长。

商用车板块：重卡高景气，客车内需回暖

重卡行业内外销维持高景气，出口创历史新高，新能源重卡渗透率快速提升，龙头企业业绩随销量增长而改善。客车板块内需增速环比转正，主要由公交客车更新需求驱动，出口虽阶段性回落但新能源出口仍增长，宇通客车等龙头通过量价齐升及出口结构优化，实现了盈利能力抬升。

摩托车板块：出口高增，电摩崛起

摩托车行业出口延续高增长，大排量及电摩成为核心增量。春风动力凭借三大业务同步高增表现优异，而隆鑫通用和钱江摩托受代工下滑及盈利能力承压影响，业绩相对较弱。

风险提示与展望

报告提示需关注贸易战升级、全球经济复苏不及预期、汽车内需恢复缓慢及地缘政治风险。展望下半年，预计内需仍承压，但出口增速可期，随着原材料价格趋稳及汇率基数效应减弱，行业盈利有望边际改善。建议关注全球化主线及智驾、机器人等创新领域的优质标的。