精智达-688627-精于存储测试，智在突破边界，达成国产替代.pdf

全球半导体测试设备市场长期由爱德万和泰瑞达等国际巨头垄断，但在AI算力需求爆发及国内存储产能扩张的背景下，国产替代进程显著加速。精智达凭借在存储测试领域的深厚积累，成功实现从显示检测到半导体测试的业务跨越，半导体业务收入占比已超过半数，成为核心增长引擎。

存储测试全链条布局与国产替代

公司在存储测试领域具备CP+FT测试一站式设备交付能力，产品覆盖晶圆测试、老化测试及修复、封装测试等关键环节。存储测试设备已批量导入国内头部存储客户供应链，新一代高速FT测试机完成首台交付。其中老化测试及修复设备、探针卡等产品已成功实现进口替代，直接受益于存储庞大的产能扩张与技术升级红利。

切入SoC测试新赛道

除存储测试外，公司加快布局SoC测试机，适配AI算力芯片高性能、高复杂度测试需求。通过复用底层核心技术，公司缩短了研发周期，初步实现了平台化布局。未来随着AI芯片复杂化及测试设备量价齐升，SoC测试业务有望成为新的增长点。

盈利预测与估值逻辑

预计公司2026-2028年收入分别为18.02亿、28.60亿、39.32亿元，归母净利润分别为2.28亿、4.12亿、6.82亿元。考虑到公司两大业务仍处在投入期，采用PS分部估值法。半导体测试设备业务给予2027年可比公司平均PS，显示业务给予2027年8X PS，对应目标市值为640亿元，较当前市值仍有较大上行空间。