国防军工行业火炸药产业链深度报告（下）：消耗类弹药牵引需求，行业景气度有望提升.pdf

俄乌战争刷新了各国对于现代战争弹药消耗的认知，常规弹药的高消耗率使得和平时期维持安全库存与战时保障供应能力成为各国国防建设的重点。本报告聚焦火炸药产业链下游的弹药总装环节，深入剖析了在备战需求与军贸扩张双轮驱动下，行业景气度提升的逻辑与路径。

报告指出，弹药总装作为产业链“链主”，正逐步走向智能制造，自动化装配工程成为应对批量化、多品种需求的必然选择。该环节存在资质、先入及安全生产等高壁垒，参与者以央国企为主，竞争格局相对稳定。从需求端看，内需方面，作战储备弹药安全库存需求上行，实战化训练推动训练弹药消耗大幅增加；外需方面，我国军贸出口占比与制造业地位不匹配，导弹和火箭弹等高附加值产品具备较强竞争力，有望随作战体系整建制输出，填补全球市场缺口。

对比欧美，冷战后西方部分火炸药工厂关闭，产能重启面临挑战，俄乌冲突导致的巨大消耗使其国防工业“有心无力”。而国内企业如中兵红箭、长城军工、国科军工等，在智能弹药、精确制导武器等领域技术积累深厚，部分企业已在军贸市场取得突破。报告认为，随着全球弹药需求迈上新台阶，具备核心技术、资质壁垒及市场化能力的国内火炸药产业链企业将迎来发展良机，行业整体景气度有望持续提升。