世纪华通-002602-跻身全球头部游戏公司梯队，业绩持续释放.pdf

世纪华通历经三轮并购完成从汽车零部件向全球头部游戏公司的转型，形成“国内盛趣游戏+海外点点互动”的双轮驱动业务格局。2025年公司游戏业务收入占比超95%，其中点点互动凭借《Whiteout Survival》和《Kingshot》等爆款跻身中国手游发行商全球收入榜前列，验证了“休闲轻量玩法导入+SLG深度付费承接”的可复制方法论。

全球化SLG赛道突破

点点互动通过题材包装直观化、休闲副玩法降低买量成本、短循环即时反馈提升留存以及长线运营挖掘付费，构建了成熟的SLG出海体系。《Whiteout Survival》流水保持高位稳定，《Kingshot》处于爬升期，后续储备产品如《Lordrush》等逐步起量，产品梯队丰富，业绩确定性强。

休闲赛道第二曲线

公司将SLG积累的买量、数据及运营能力迁移至休闲赛道，推出《Tasty Travels》等产品。休闲赛道用户池更广、生命周期更长，有助于平滑业绩波动。《Tasty Travels》月活快速爬坡，商业化潜力尚未完全释放，已成为中国出海游戏收入头部产品。

国内基本盘稳固

盛趣游戏在《传奇》IP版权争议落地后，享有中国大陆独家版权，通过自研及授权形成稳定现金流。同时布局《饥困荒野》等非传奇新品，构建“经典IP+新品弹性”结构。

财务与估值

受益于自研产品占比提升及规模效应，公司毛利率显著改善，利润端进入释放期。预计2026-2028年归母净利润持续增长，给予买入评级。