利得基金-9月大类资产配置及投资策略：适度反攻.pdf

全球货币政策正向差异化紧缩切换，国内经济在K型分化中寻求企稳，9月大类资产配置需在震荡中把握结构性机会。本报告基于75%复苏与25%底部过度的宏观假设，提出适度反攻的投资策略。

宏观视角：内外分化与政策博弈

国内7月经济数据全线回落，消费与固投疲软，但出口与科技新经济表现强劲，高频数据暗示增长韧性。政策端宽货币紧信用，期待增量政策加速落地。海外方面，美联储鹰派暂停概率大，欧日央行加息预期升温，美债收益率曲线熊陡，黄金在中长期牛市逻辑下保持战略配置价值，但需警惕短期波动。

债市策略：赔率下降下的结构优化

债券市场基本面支撑稳固，但收益率低位震荡，赔率有限。利率债建议把握短期配置机会，关注30-10利差压缩，避免激进拉长久期。信用债逢调整增配，侧重5年左右非金融信用债票息价值，规避信用下沉风险。可转债估值高企，建议中性配置，参考股票行业逻辑。

股市展望：震荡反弹与均衡配置

A股处于牛市中继，企业利润修复与库存周期向上提供支撑。行业配置建议均衡，TMT板块风险释放后存在短线反弹机会，但大概率进入震荡。轮动方向关注科技、红利（金融、煤炭、电力）及创新药。业绩高增集中在上游资源与AI产业链，部分传统行业出现盈利修复信号。

基金优选：多维度策略匹配

报告优选了涵盖创新药、新能源、科技成长、金融地产及消费均衡等领域的基金产品。通过定量与定性分析，筛选出在各自赛道具备可持续超额收益能力的基金经理与产品，如工银瑞信医药健康、华富新能源、易方达远见成长等，为投资者提供多元化的配置工具，以应对市场震荡与结构分化。