百迈科-920268-北交所新股申购报告：手术缝线+多肽设备双引擎小巨人，打破可吸收倒刺线国外垄断.pdf

全球手术量稳步增长带动外科耗材需求升级，可吸收免打结缝线作为高效缝合解决方案，正加速替代传统缝线。百迈科凭借国内首张可吸收免打结缝线注册证，打破外资垄断，成为该细分领域国产龙头。同时，GLP-1多肽药物爆发式增长向上游传导，推动多肽合成与裂解设备需求激增，为公司提供第二增长曲线。

双引擎业务结构清晰

公司业务分为外科手术医疗器械和多肽制药设备两大板块。2025年，手术缝线营收占比近80%，毛利率超83%，是主要利润来源；多肽设备营收占比约14%，服务于恒瑞医药、诺泰生物等知名药企。公司营收近年保持高速增长，净利率显著高于同行业可比公司均值，展现出优异的盈利能力。

核心产品打破垄断

核心产品“封创翎”可吸收免打结缝线采用自研360度螺旋倒刺工艺，性能对标国际巨头，2024年国内市场份额排名第四，仅次于强生、舜科、美敦力。产品覆盖全国近3000家医院，包括大量三级甲等医院。尽管面临集采降价压力，但通过经销商分担机制，公司有效维持了出厂价格体系，集采收入占比提升至近40%。

多肽设备受益行业红利

子公司海南建邦在多肽制药核心设备领域拥有自主知识产权，市场占有率位居国内第三。随着多肽药物市场规模预计在未来几年大幅扩张，对自动化、规模化生产设备的需求将持续释放，公司在此领域的布局将充分受益于行业Beta红利。

研发与产能扩张

公司拥有88项专利，在介入栓塞微球、抗菌缝线等领域均有储备。本次募资主要用于海南先进医疗器械项目，达产后将新增数百万根可吸收免打结缝线产能，进一步巩固规模优势与技术壁垒。