慕思股份-001323-深度报告：深化AI战略，构建核心壁垒.pdf

慕思股份作为国内健康睡眠行业领军企业，正通过深化AI战略构建核心竞争壁垒。公司依托自研潮汐算法及医疗级压电陶瓷传感器，实现床垫无感监测与自适应调节，并融入鸿蒙智选生态，完成从传统制造商向智慧睡眠服务商转型。2025年AI相关产品营收大幅增长，验证了技术商业化潜力。

在经营表现上，公司毛利率稳步提升至51%以上，核心产品床垫占比过半，盈利能力优于同行。渠道方面，全球门店超5200家，并通过“本土品牌+本土产能”模式加速海外扩张，境外收入增速显著。尽管短期受宏观环境及费用投入影响净利润承压，但长期成长逻辑清晰。

政策层面，国家促家居消费政策将智能床纳入补贴范围，叠加家具出口回暖，为公司带来利好。公司凭借完善的多品牌矩阵、多元化渠道及技术创新优势，有望在行业复苏中占据有利地位。