产业赛道与主题投资风向标：DeepSeek多模态能力跃升.pdf

全球AI大模型竞争进入多模态与工程化落地新阶段，DeepSeek视觉理解能力跃升与中国开源模型参数规模领先，标志着技术路线的多元化演进。与此同时，美国科技巨头通过大规模发债和股权融资加剧AI算力军备竞赛，推高全球实际收益率，资本市场风险与机遇并存。

市场表现与资金动向

本周全A指数调整，黄金概念因美国就业数据弱化而走强，两融资金持续流入芯片板块。创新药BD交易总额创新高，光模块受益于AI算力需求持续景气。拥挤度显示部分科技赛道交易热度较高，需警惕短期波动。

政策环境优化

国务院修改住房公积金管理条例，拓宽提取范围至装修、物业费，并覆盖灵活就业人员，助力房地产去库存与消费释放。上海进一步优化楼市政策，降低二套房首付并推行“以旧换新”。在数字经济领域，北京、内蒙古出台词元经济支持政策，广东推出“Token贷”，金融与财政政策协同支持AI基础设施建设。

产业技术突破

人工智能方面，DeepSeek多模态API上线，中国开源生态繁荣；英伟达CPO交换机量产，SK海力士提出光互连新架构，半导体行业向高带宽、低功耗演进。具身智能领域，宇树科技上市且人形机器人性能突破人类极限，蓝箭航天实现火箭回收，商业航天与机器人产业化进程加速。生物医药方面，Moderna mRNA癌症疫苗III期成功，为全球首个阳性结果，提振行业信心。