液冷行业深度报告：高功率平台开启量产，液冷渗透率提升.pdf

随着AI大模型训练与推理需求的爆发，GPU单芯片功耗快速攀升，散热压力由芯片级迅速放大至机柜级，液冷技术已从高性能计算的可选方案转变为高密度AI机柜的必要基础设施。本报告指出，高功率平台开启量产是推动液冷渗透率提升的核心动力，拥有30kW以上机柜的运营商比例持续增加，增量主要来自50kW以上高密度机柜。

政策与标准双轮驱动

国内液冷产业正由政策引导向标准化、规模化应用过渡。工信部对新建大型数据中心PUE的严格限制，以及上海等地对液冷机柜占比的量化目标，为行业发展提供了明确指引。同时，冷板式液冷整机柜标准及系统国家标准的相继落地，统一了设计、测试和验收口径，显著降低了行业门槛，加速了液冷从示范项目向大规模部署的转变。

产业链价值分布与技术路径

报告将液冷系统拆解为一次侧和二次侧回路。一次侧作为设施级共享冷源，核心在于冷水机组及其关键部件压缩机，目前外资品牌占据主导，但国产替代进程加速。二次侧贴近服务器，技术壁垒高且价值量集中，核心部件包括冷板、CDU、分液箱及快接头等。冷板液冷是当前主流技术，微通道冷板应用广泛，而浸没式等其他技术路线也在特定场景中探索应用。

业绩兑现与竞争格局

行业正从概念叙事走向业绩和订单兑现阶段，部分领先企业的液冷产品收入实现快速增长。报告列举了行业内主要上市公司的盈利预测及估值情况，显示出资本市场对液冷赛道的高度关注。尽管面临宏观经济波动及供应链风险，但在算力基建持续升级的背景下，具备核心技术和本地化服务能力的厂商有望在竞争中脱颖而出。