中诚信国际-城投债季度报告：长效管控助力风险缓释，城投转型持续常态化——基础设施投融资行业2026年上半年政策回顾及展望.pdf

2026年上半年，基础设施投融资行业政策紧扣“化债与发展”一体推进主线，呈现出“高站位、强落地、重质效”的深化特征。中央通过构建全口径债务管理长效机制、加速融资平台“清零”与实质转型、深化财税体制改革及创新投融资模式，系统性推动行业向市场化、法治化、可持续方向演进。

政策机制长效化与监管升级

财政部债务管理司全面履职并上线“全国政府债务全口径监测平台”，实现了对各级政府债务的全流程、全生命周期管理。监管导向从“应急处置”向“长效治理”跃迁，对已完成隐性债务清零、实现市场化实质转型的平台主体，合理支持其开展市场化融资。同时，投资审批与融资审核两端发力，严控新增隐性债务，倒逼平台实质转型。

平台转型提速与市场化出清

融资平台转型呈现“清零提速、出清破冰”特征。国务院明确2027年6月末前平台全部退出的硬时限，各地进入清零冲刺阶段。沈阳区级空壳平台破产清算标志着市场化出清破冰。“六张网”（水网、新型电网、算力网、通信网、地下管网、物流网）被明确为城投转型核心经营性赛道，基础设施REITs发行范围扩容，为盘活存量资产提供路径。

市场运行风险缓释与分化加剧

一揽子化债举措步入攻坚收尾阶段，城投企业短期兑付压力与非标舆情风险边际收敛，债券融资成本下行。但城投债供给持续收缩，净融资延续负值，借新还旧比例高位运行。区域与主体信用分化进一步固化，弱资质主体再融资压力增大，尾部信用风险释放值得警惕。长期来看，行业基本面实质性改善仍需时间，需关注转型过程中的经营风险与合规隐患。