长鑫科技-688825-国产DRAM自研破局，全球存储产业重塑.pdf

长鑫科技作为国内DRAM IDM领军企业，凭借3座12英寸晶圆厂及自主全链条技术体系，全球市占率已达7.67%，位列全球第四。公司收入结构正经历从“移动消费驱动”向“AI算力驱动”的关键切换，DDR系列收入占比显著提升，DDR5及LPDDR5X等产品加速放量，切入国内AI算力核心供应链。

行业层面，AI需求爆发推动全球DRAM市场规模预期大幅增长，云巨头通过LTA长约锁定大部分服务器级DDR5产能，显著收窄周期振幅，提升盈利可见度。供给端三大原厂产能向HBM倾斜，传统DRAM扩产放缓，为长鑫科技提供加速追赶的窗口期。下游客户因缺货涨价主动导入长鑫产品，助力其市占率持续提升。

财务方面，公司营运健康，经营现金流合理，存货风险可控。预计2026-2028年营收与净利润将保持高速增长，毛利率维持高位。鉴于其成长性凸显，估值体系有望从周期股向成长股切换，获得更高估值溢价。