计算机行业深度报告：算力供需缺口持续扩大，算力租赁行业景气度上行.pdf

全球AI算力需求正经历从训练主导向推理主导的结构性转变，但训练端算力仍是决定大模型竞争力的关键基石。随着Agent智能体和多模态大模型的规模化落地，国内AI算力需求激增，2026年一季度需求同比增长417%，而有效供给增速仅为128%，供需缺口持续扩大。传统IDC建设周期长、灵活性差，难以适应AI算力快速迭代的需求，促使算力租赁这一“按需付费、弹性扩容”的轻资产模式成为填补供给缺口的核心路径。

高端算力稀缺推动价格上行

训练端算力作为大模型厂商的核心竞争力来源，其战略地位稳固。受全球供给约束与需求增长共振，英伟达高端GPU租赁价格持续攀升。H100 GPU一年期租赁合约价格从2025年10月的低点上涨至2026年3月的高点，累计涨幅近40%。国内B300顶配现货报价高企，优质算力进入抢货模式。2026年一季度算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年预计突破2600亿元，行业维持高景气度。

多维壁垒构筑行业护城河

算力租赁行业属重资产驱动赛道，综合竞争力由GPU获取能力、融资能力、订单回款、成本管控及合规风控等多维因素构筑。其中，GPU获取能力为核心生存壁垒。英伟达高阶认证厂商可获原厂直供配额，交付周期缩短6-12个月，配额量多出30%-50%。缺乏认证的中小厂商依赖二级市场采购，面临断供风险和高成本压力，行业马太效应持续凸显。

商业模式向Token计费转型

随着推理算力占比提升，行业商业模式正从“卖算力”转向“卖Token”。Token计费更能反映业务实际价值，有助于建立共同语言，引导行业关注真实服务能力。未来有望普及Token收益分成模式，基于上下游深度绑定，算力供应商可按约定比例共享下游客户AI服务的收益，从而增厚盈利水平。