丰倍生物-603334-废油资源化筑基，混合油放量驱动成长.pdf

全球生物柴油消费量持续增长，废弃油脂因其在减排核算中的优势而价值提升。丰倍生物作为国内废弃油脂综合利用领域的头部企业，构建了“废弃油脂—生物燃料—生物基材料”的全产业链。2025年公司营收同比增长62.77%至31.71亿元，其中生物基材料收入大增99.8%，占比达76.8%，成为核心增长引擎。工业级混合油作为生物基材料的主导产品，受益于SAF及生物船燃需求拉动，放量迅速，但也因毛利率较低导致公司整体盈利水平短期承压。

技术层面，公司建立了覆盖原料筛选、预处理、酯化及配方应用的全链条体系。通过光谱比对、脱色白土处理及自动化水化纯化等技术，有效应对废弃油脂原料非标准化难题，拓宽原料来源并降低成本。下游应用方面，公司产品已延伸至SAF/HVO原料、农化助剂及煤泥浮选药剂等高附加值领域，并与多家行业龙头建立合作。市场布局上，公司取得欧盟ISCC和REACH认证，积极拓展瑞士、新加坡等非欧盟市场以对冲贸易风险；国内则依托张家港试点，与中船燃、中石化等合作推进生物柴油在船舶及物流领域的应用。

未来成长空间方面，公司IPO募投项目规划建设30万吨油酸甲酯产线，预计2027年底达产，将进一步释放产能。尽管面临原料价格波动、国际贸易政策变化及SAF项目投产进度不及预期等风险，但凭借原料供应网络优势及技术壁垒，公司有望在低碳燃料产业升级中保持竞争力。