电子行业动态报告：重视光的景气度，依然持续通胀.pdf

全球AI算力基础设施升级推动光通信产业进入高景气周期，1.6T光模块启动出货与CPO技术商业化落地成为行业核心驱动力。

海外龙头业绩强劲

Lumentum与Coherent最新财报显示，受益于云技术与人工智能对光学解决方案的需求激增，两家企业营收与利润均实现显著增长。Lumentum EML产品出货量创历史新高，Coherent数据中心业务占比接近八成，且订单能见度已延伸至2028年。

供需结构与产能瓶颈

1.6T光模块需求强度持续提升，但上游磷化铟衬底产能成为制约放量的核心瓶颈。6英寸InP产线爬坡进度直接影响毛利率改善，全球具备EML规模化量产能力的企业有限，构筑了较高的行业壁垒。

CPO/NPO商业化加速

CPO与NPO技术从验证期迈入早期商业化阶段。英伟达Vera Rubin平台量产及Spectrum-X Ethernet Photonics全面商用，标志着CPO技术在以太网交换机领域取得突破。供应链体系透明化显示良率难题已攻克，预计2027年将迎来大幅增长。

产业链受益方向

随着AI服务器系统性升级，光互联核心节点价值凸显。建议关注光芯片、光模块、整机系统ODM及光学光电子等领域的头部企业，同时需警惕技术迭代、供给瓶颈及地缘政策风险。