创新药行业研究报告：从转型阵痛到创新兑现，传统Pharma正迎来价值重估.pdf
- 上传者：m****
- 时间：2026/08/24
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政策变革倒逼传统制药企业加速创新转型，集采与医保控费压力下，头部企业已完成从仿制到创新的跨越。随着创新药收入占比快速提升，部分企业创新药占比超50%，增长驱动成功切换。创新产品集中上市带动收入重回增长，且由于销售与研发费用进入平台期，规模效应体现，利润增速显著高于收入增速，净资产收益率回升。
国际化方面，中国创新药对外授权爆发式增长，传统药企凭借成熟平台成为出海主力，通过与跨国药企深度合作，将授权业务转化为经常性利润来源。估值层面，传统静态模型低估了研发平台的持续产出能力与期权价值，具备系统性布局及稳定产出能力的企业正迎来价值重估。报告看好恒瑞医药、科伦药业、海思科等具备明确创新产业化能力及国际化突破的传统Pharma资产。
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