资金跟踪系列之五十八：两融继续回流，股票ETF与北上延续净流出.pdf

A股市场资金流向呈现显著结构性分化，杠杆资金温和回补与外资及被动资金流出并存。上周美元指数小幅回升，中美利差倒挂走阔，离岸美元流动性边际收紧，而国内银行间资金面均衡偏松，期限利差继续收窄。市场交易热度整体回落，但医药、建材、传媒等板块热度仍处高位，电子、通信等行业波动率维持高分位。

资金行为方面，北上资金活跃度下降并延续净卖出，主要减持电子、计算机等TMT板块，增持汽车、医药等。两融资金活跃度回升至7月以来高点，净买入电子、医药、机械等板块，融资买入占比在建材、石油石化等行业上升。主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌后主要加仓传媒、计算机、汽车，减仓电子、通信。股票ETF持续净赎回，以机构持有为主，宽基ETF遭减持，仅半导体等少数行业ETF获净申购。

基本面预期上，分析师同步上调全A今明两年净利润预测，中证500、创业板指及中小盘成长风格受益，大盘价值风格预测被下调。电子、通信、有色等板块调研热度居前。整体而言，市场隐含波动率回落至中枢以下，转入震荡格局，资金共识度分化，需关注新催化因素。