福田汽车-600166-出口及新能源共振，业绩改善可期.pdf

全球商用车格局重塑之际，福田汽车凭借深厚的产业积淀与前瞻性的全球化布局，正迎来业绩改善的关键窗口期。作为中国商用车行业的领军企业，福田汽车不仅在传统轻卡领域保持领先地位，更在重卡出口与新能源转型两大维度上展现出强劲的增长动能。

重卡出口成为核心增长引擎

报告指出，全球重卡市场中，东南亚、非洲及拉美等地区存在巨大的可触达空间。福田汽车紧抓这一机遇，2025年重卡出口量实现翻倍式增长，主要得益于其在非洲市场的性价比优势及本土化服务网络的完善，以及在东南亚和拉美市场的渠道突破。通过南非、泰国、巴西等海外工厂的协同运作，公司有效规避了贸易壁垒，提升了交付效率与市场竞争力。随着自主品牌重卡产品力的提升，预计未来出口业务将持续贡献显著增量。

新能源VAN撬动欧洲市场

在欧洲LCV市场电动化渗透率持续提升的背景下，福田汽车将新能源VAN作为出海欧洲的战略抓手。依托“卡文”专属新能源平台及“爱易科”三电自研体系，公司推出了具备竞争力的纯电VAN产品，并通过与比亚乔等国际伙伴的合作，成功切入欧洲主流市场。2025年公司新能源销量突破10万辆，确立了“新能源30·50”战略目标，随着规模效应的显现及电池自制率的提升，新能源业务盈利能力有望在2026年显著改善。

历史包袱出清，盈利弹性释放

值得注意的是，随着福田戴姆勒长期股权投资的全额计提减值，困扰公司多年的业绩拖累因素彻底解除。公司得以轻装上阵，聚焦自主重卡品牌与海外出口业务。结合重卡出口的高景气度与新能源业务的逐步放量，预计公司未来几年营收与净利润将保持稳健增长，估值水平具备修复空间。