新广益-301687-FPC特种膜国产替代领军者，多品类拓展打开成长空间.pdf

新广益作为国内FPC特种功能材料细分龙头，深耕高分子复合材料二十余年，已形成以抗溢胶特种膜和强耐受性特种膜为核心，声学膜、光学胶膜、新能源材料及改性材料协同发展的业务格局。2025年公司实现营业收入7.02亿元，归母净利润1.23亿元，盈利水平保持稳健。核心产品抗溢胶特种膜连续五年国内市场占有率第一，通过PBT材料替代强化成本优势，有效对冲价格下行压力；强耐受性特种膜实现FPC全制程覆盖，差异化竞争优势显著，组件用产品放量有望修复盈利能力。

在新业务拓展方面，公司依托底层技术复用能力，声学膜已进入核心客户供应链，毛利率较高；新能源材料与改性材料规模逐步扩大；高端光学胶膜正处于客户验证与产能建设阶段。IPO募投项目拟投入6.38亿元，新增产能5,200万平方米/年，将缓解核心产品产能约束，并推动声学膜、光学胶膜等新业务规模化发展。随着海外配套能力增强及国内新产能释放，公司收入结构有望多元化，长期成长空间进一步打开。预计2026-2028年营业收入分别为8.06、9.52、11.65亿元，归母净利润分别为1.31、1.92、2.47亿元。