津上机床中国-1651.HK-海外技术+本土制造协同，下游高景气打开成长空间.pdf

全球制造业资本开支复苏与下游新兴赛道爆发，正推动精密机床行业进入新一轮景气周期。津上机床中国作为日本津上在华核心平台，凭借“海外技术+本土制造”模式，在走心机领域确立领先优势，并积极拓展加工中心与磨床业务，受益于AI液冷、人形机器人等高景气需求。

商业模式与竞争优势

公司依托日本母公司的精密技术授权与国内规模化生产体系，实现高精度与低成本的双重优势。精益管理体系助力降本增效，2026财年毛利率与净利率大幅领先国内同行，体现卓越的运营效率。精密车床业务作为基本盘，贡献主要收入与利润，走心机在细分市场具备较强定价权。

下游需求结构性亮点

AI液冷服务器中，冷板与UQD接头的高精度加工需求直接拉动走心机及刀塔车床订单；人形机器人产业化加速，行星滚柱丝杠等核心零部件推动内外圆磨床及外螺纹磨床需求增长；新能源汽车与消费电子的新材料应用亦带来持续性增量。2026年行业需求全面回暖，日本机床订单创历史新高，验证行业复苏趋势。

产能扩张与未来展望

公司加速新品研发与产能布局，平湖第六厂区投产后将新增显著年产能，以应对液冷接头批量出货及新兴领域设备订单交付需求。预计未来几年，随着液冷渗透率提升及机器人产业化落地，相关设备业务将成为业绩重要增长点，支撑公司营收与净利润保持高速增长。