宏观经济分析与策略展望2026H2：分化·竞争·冲突.pdf

全球宏观经济在2026年下半年呈现显著的分化特征，美国在人工智能驱动下保持经济韧性，但面临高利率与高通胀的双重压力，美联储政策向“降息+缩表”转型以回归市场机制；中国则处于缓慢复苏期，内需疲弱与通缩压力并存，政策重心转向“投资-消费”再平衡与科技创新。这种宏观基本面的差异，叠加地缘政治冲突的加剧，正在重塑全球资产定价逻辑。

地缘政治与秩序重构

随着旧有国际秩序的瓦解，全球进入以竞争与冲突为主导的新周期。美国推行“美国优先”及西半球门罗主义，将贸易与安全挂钩，导致供应链重组与地区冲突风险上升。中东地区的美以伊潜在冲突、欧亚大陆的大国博弈，使得能源安全与供应链稳定成为核心议题。在此背景下，非美元化趋势加速，黄金作为实物货币的战略价值重估，成为对冲信用货币贬值与地缘风险的重要工具。

中国经济的结构转型

中国经济面临老龄化、高债务及结构转型的多重挑战。尽管出口对“一带一路”及金砖国家保持韧性，但内需恢复缓慢制约了整体活力。财政政策保持适度扩张，重点支持长期项目与战略新兴产业；货币政策预期降准以降低融资成本。核心矛盾在于如何通过收入分配改革促进消费，实现从投资主导向消费主导的转型。人民币汇率在出口顺差支撑下呈现缓慢升值趋势。

资产配置策略建议

面对不确定性，报告建议将资产配置从传统的“股债六四”调整为“股票、债券、商品”各占三分之一的均衡策略。商品方面，超配黄金、有色及稀土以对冲地缘与通胀风险，关注原油因地缘冲突带来的阶段性机会。债券方面，利用美债高位震荡与国内低利率环境，优化久期结构。权益方面，A股侧重红利价值与恒生科技、消费板块的低估值修复，美股谨慎看待纳指高估值，主张通过指数化投资与动态再平衡实现稳健收益。