通信行业2026年中期投资策略：聚焦Scale up、聚焦AI算力光通信需求高景气.pdf

全球AI算力建设正从单点突破迈向系统化集群演进，通信行业作为底层支撑设施，其需求结构正发生深刻变化。2026年中期，AI对通信的需求不仅局限于数据中心内部，更延伸至数据中心之间、网络边缘乃至终端内部，呈现出多元化与高景气特征。

Scale-up架构驱动光互联新增量

AI集群性能瓶颈转向Scale-up、Scale-out、Scale-across三层网络协同，其中Scale-up通过构建紧密耦合的“超节点”解决机柜内GPU协同问题，产业信号最为显著。NPO凭借兼容可插拔生态、规避先进封装壁垒，有望在Scale-up高密互连中率先规模化放量，成为当前工程落地的务实选择。MRC协议落地进一步优化了网络可扩展性与故障恢复机制，成为CPO/NPO加速发展的关键节点。

上游核心环节面临结构性紧缺

产业链供应紧张集中于特定环节：台积电CoWoS先进封装产能受限；EML/CW光芯片交付承压，龙头厂商订单积压严重；磷化铟（InP）衬底因扩产周期长、良率控制难，价格持续走高；法拉第旋光片受稀土管制与海外减产影响，交付周期拉长且价格上涨。这些紧缺环节有望在未来一段时间内实现量价齐升。

超节点基建带动光铜电热全面增量

英伟达、谷歌、华为等厂商加速超节点整机柜交付，单机架功率向数百千瓦乃至兆瓦级跃升。这一趋势推动了柜内高速铜连接、柜间光互连、整系统液冷散热以及高压直流电源的全面升级。液冷技术因高效散热性能成为高功率密度场景的必需品，电源架构向模块化与高压直流演进以降低损耗。

太空算力开启远期新空间

海内外太空算力从概念规划走向实验验证阶段。SpaceX、亚马逊、谷歌等国际巨头相继发布天基算力规划，国内北京、上海、无锡等地也在政府领衔下加速布局。天基算力与传输有望开启数据基建与应用的全新范式，卫星互联网、商业火箭及天基能源散热等核心环节具备长期战略价值。