电力行业深度报告：算电协同新周期，电力行业价值重估.pdf

随着人工智能算力需求的指数级增长与新能源消纳压力的加剧，电力行业正迎来“算电协同”的新周期。本报告深入分析了这一趋势背后的驱动因素、政策体系、实施路径以及对电力行业估值逻辑的重塑。

供需矛盾催生算电协同

报告指出，2025年我国算力中心总耗电达1700亿千瓦时，预计2030年将突破8000亿千瓦时，成为电力增长的重要推手。与此同时，风光装机快速扩张导致弃风弃光率超过5%，消纳压力巨大。算电协同通过将算力负荷与绿电供给深度绑定，既解决了数据中心的绿色用能需求，又为新能源提供了确定性消纳出口。

政策护航与绿电直连落地

国家已将算电协同上升至战略层面，要求枢纽节点新建数据中心绿电使用比例超80%。绿电直连成为核心实施手段，截至2026年4月已审批99个项目，明确自发自用比例不低于60%。此外，欧盟碳边境调节机制（CBAM）的实施和绿证交易量价齐升，进一步提升了绿电的环境价值和定价弹性。

火电价值重估与火绿联营

火电在系统中扮演顶峰调节角色，2026年起容量电价回收固定成本比例不低于50%，使其调节能力货币化。同时，火电企业通过提供辅助服务获取增量收益，并加速推进“火绿联营”，形成“火电托底+绿电溢价”的双轮驱动模式，盈利结构更加稳健。

行业估值逻辑重构

算电协同通过锁定长期消纳、稳定电价及增厚环境收益，使电力资产现金流趋于稳定。报告认为，这将系统性重塑发电侧估值逻辑，支撑板块估值中枢上移，建议关注率先布局算电协同业务的电力企业。